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熔斷機(jī)制暫停,信心能否重聚

經(jīng)中國證監(jiān)會同意,上交所、深交所及中金所宣布從8日起暫停實施指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定。這一消息來得比很多人預(yù)期還要快。
7日上午中國A股再次連續(xù)兩回熔斷,至9點57分就宣告提前休市,全天成交時間不足15分鐘,滬指跌7.04%。新年一共交易4天,兩天里熔斷4次,這恐怕是世界主要股市絕無僅有之情景,引爆海量議論,譏言如潮。
熔斷機(jī)制在去年股市大跌期間受到輿論熱捧,盡管它只在美國股市里被激活過一次,但它被普遍作為股市先進(jìn)制度加以推崇。而昨天,“不應(yīng)照搬美國股市做法”之說又響成一片,要求廢止它的呼聲此起彼伏。
股市連續(xù)熔斷,主要問題應(yīng)在股市本身。正如有人所說,熔斷相當(dāng)于保險絲,股市是線路,保險絲斷一次可能是它自身的事,它反復(fù)斷,線路就有問題。因此熔斷機(jī)制可能起了事與愿違的負(fù)面效果,但中國股市原有問題應(yīng)是主因。
然而中國股民一時不適應(yīng)熔斷機(jī)制,它客觀上把股市里的各種恐慌聚集了起來,這種分析又明顯是成立的。相信如果堅持下去,投資者就會適應(yīng)熔斷機(jī)制,但問題是,這樣的堅持有意義嗎?
引入熔斷機(jī)制的目的就是消除恐慌,穩(wěn)定股市。如果它反而額外增加了恐慌,它的價值就大打折扣。貼門神反而嚇得房主睡不著覺,盡管不排除房主會有看順眼它的時候,但經(jīng)歷這些驚嚇的過程圖的是什么?
證監(jiān)會及時總結(jié)教訓(xùn),于7日決定暫停熔斷機(jī)制,排除了眼前的一個突出問題。這當(dāng)然不意味著股市動蕩的警報已經(jīng)解除,正如上文所說,股市內(nèi)在的深層問題猶在,它們會不會尋找其他爆發(fā)口,回答是不確定的。
股民的基本信心還是第一位的。中國是世界上少有的“散戶大市場”,各種風(fēng)吹草動都容易以意外的方式演變成市場驚慌。去年幾次股市大跌和這幾天的熔斷,“羊群效應(yīng)”十分明顯。
然而股市不是信心越丟越稀少的單程列車,潰散的股市信心到了一定時候會自然凝聚起 來,制造反彈。滬市已經(jīng)跌到3125點,這通常不是下行路上潰不成軍的區(qū)域。中國經(jīng)濟(jì)雖有下行壓力,人民幣對美元持續(xù)貶值,但全社會不存在因它們引起的恐 慌,股市的全局性恐慌即使相對于股市本身也不合邏輯。
要相信股市自行存在筑底的力量。首先政府要相信。這次熔斷機(jī)制起了相反效果很讓人意外,它留下的恐慌性記憶一時難以消除,因此及時暫停它確有必要。在正常情況下,股市下跌就跌一些,政府不干預(yù)的態(tài)度越堅決,股市的自然恢復(fù)力就越活躍。
從去年到今年初,中國股市的“特殊性”可謂呈現(xiàn)得淋漓盡致。對這種“特殊性”,人們也在適應(yīng)。追求穩(wěn)定的股市應(yīng)是中國大目標(biāo),但不用著急。適應(yīng)性和我們解決問題的能力實為我們走路的兩條腿,還真不能說哪條腿更重要,應(yīng)當(dāng)對另一條腿取而代之。
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